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Un mercado más animado 


20/07/2018 De la mano de un mayor volumen de negocios, las acciones líderes se recompusieron de la toma de ganancias de ayer, y finalizaron la sesión de este viernes en alza.
A diferencia de otras jornadas, se notó mejor predisposición de la demanda a la hora de pagar precios mas altos. Es como que los grandes fondos parecieran haber cesado con sus grandes liquidaciones. Y otra cosa llamativa, es que la mejora de los papeles privados se dio bajo un contexto de mercados de referencia en baja.
Por otro lado, también experimentaron avances todas las paridades de los bonos en moneda extranjera, como fue el caso del AA37D +1.14, y AC17D +0.94%. Es probable que la mayor calma cambiaria haya contribuido para que los títulos públicos ensayaron esta interesante recuperación.
Lo concreto es que el Merval terminó la rueda con suba del 3.00% dejando un cierre en los 27.639 puntos. Superado el escollo de los 27.000 puntos, el mercado podría ir en busca de otra fuerte resistencia, que encuentra en la zona de los 28.500 puntos. En cuanto al monto operado se alcanzó un nivel de $ 653 millones, un 77% mas que lo observado en la rueda de ayer. Por el lado de las subas se destacaron dentro del panel principal CVH +12.03%, ALUA +6.33%, LOMA +5.77% y APBR +5.18%.
por Eduardo Fernández

PROPUESTA PARA QUE LA ARGENTINA AHORRE U$S 10.000M


 27-May-2018 Esta propuesta se basa en la implementación de una estrategia financiera en relación a la deuda externa que tiene la Argentina. Si bien los detalles son técnicos, el concepto fundamental es fácil de comprender.

Usando como referencia el Observatorio Fiscal Federal, el valor total de la deuda que tiene la Argentina es de U$S 372.744 millones de dólares. Sin embargo, de ese total, aproximadamente un 25% está denominado en pesos y el resto en moneda extranjera. Es decir que el valor total de la deuda en moneda extranjera ronda los U$S 280.000 millones de dólares. Ahora bien, de este monto, aproximadamente el 80% la mayoría de la deuda está en dólares. Con lo que, del total que debemos en moneda extranjera, U$S 224.000 millones son dólares.

Tener una parte considerable de toda la deuda en una sola moneda, representa un riesgo. ¿Cuál? Que el valor de la moneda en la que estamos endeudados se revalorice en el mundo. Y eso es exactamente lo que está sucediendo. Peor aún: la tendencia en la suba de las tasas de interés implícitas de los bonos de los EEUU, sumada a la esperada suba de tasas de referencia por parte de la Reserva Federal, hacen pensar que el dólar continuará apreciándose en el mundo.

¿Cuán fácil de instrumentar es este FX Swap? Según estadísticas del año 2013 del Bank of International Settlements (BIS), que podría definirse como “el Banco Central de los Bancos Centrales”, los FX Swaps tienen una liquidez de U$S 2.2 Tr por día. Con lo que, si la Argentina decidiera realizar un FX Swap por U$S 100.000 millones, representaría menos de un 5% del volumen que se opera en un solo día. ¿Por qué moneda sugerimos hacer este FX Swap? Por el euro.

El euro es la moneda que más probablemente se deprecie en los próximos años por los problemas internos que tiene el continente. Tiene serios problemas en el sistema financiero que los resolverá de una sola forma: a través de la impresión masiva de papel moneda (euros) por el Banco Central Europeo. Sin dudas, nos conviene deber en una moneda que tiene altas chances de perder valor a lo largo del tiempo y no estar endeudados en la moneda que probablemente más se revalorice en los próximos años. Pueden leer mi nota de la semana pasada titulada “Europa en peligro por Deutsche Bank y bancos italianos“.

¿Cómo llegaría la Argentina a ahorrar U$S 10.000 millones? Si hacemos un swap de U$S 100.000 millones por su equivalente en euros y el euro cae desde el actual nivel de 1.17 hasta su mínimo de años atrás de 1.05, habremos disminuido el valor de nuestra en U$S 10.000 millones. Si la crisis europea se vuelve más intensa, el ahorro podría ser aún mayor.

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Cualquier crítico puede decir que la propuesta no es más que realizar una “apuesta especulativa” con el patrimonio de los argentinos. Esto no sería del todo incorrecto, con el siguiente considerando: ya estamos haciendo una apuesta especulativa con el dinero de los argentinos y con pésima diversificación al tener el grueso de la deuda en dólares. Como si esto fuera poco, el dólar es la moneda que no sólo tiene mayores perspectivas de revalorización a nivel mundial sino que es la que más se está revalorizando en el mundo. Esto quiere decir, que cada día que pasa, aunque no tomemos un centavo más de deuda, debemos más en términos reales.

Realizar un swap de una parte de nuestra deuda denominada en dólares a tenerla denominada en euros no solo es un acto de prudencia financiera sino que es estar adelante de las circunstancias, actuando de manera previsora y no (como siempre nos sucede) con reacciones torpes y lentas cuando las desgracias ya se han consumado.

Comentario técnico FX Swap:

-El FX Swap es un contrato que se realiza OTC (Over-the-Counter) típicamente a través de un banco. Los precios son muy competitivos y en esencia no cambia realizar la operación con un banco u otro. Este tipo de swap, fija un forward rate a la que se volverán a intercambiar los dólares por euros que está determinada por la tasa de interés del dólar y la tasa de interés del euro. En un FX Swap hay intercambio (o no) del monto del swap al final del contrato.

-Cross Currency Swap es otra alternativa que podría implementarse. Además de intercambiarse el monto total de la moneda, se intercambian los pagos en intereses que corresponden a cada moneda. Dada la baja credibilidad de la Argentina, esta operación probablemente resulte muy cara. Además, el tamaño del mercado de FX Swaps es 40 veces más grande que el de Cross Currency Swaps (U$S 54B vs U$S 2.2 Tr por día)

Les dejo una foto del Chicago Trading Tour que acabamos de finalizar, donde los participantes vinieron a conocer el mundo de los Managed Futures:

https://www.instagram.com/p/BjDX0sPlfkc/embed/captioned/?cr=1&v=8&wp=615&rd=www.cartafinanciera.com#%7B%22ci%22%3A0%2C%22os%22%3A1527.0000000018626%7D

por Miguel Angel Boggiano –

Un escenario cambiante y volátil


12 abr. 2018. Un conjunto de factores está enrareciendo el clima de los mercados financieros, que se tornan volátiles y poco previsibles en los cortos plazos.

Por un lado, el conflicto comercial entre Estados Unidos y China, que por momentos parece alivianarse, y en otras ocasiones tomar signos de gravedad.  China ha amenazado con devaluar al yuan para hacer más competitiva a su economía y perjudicar así los intereses de Estados Unidos, en tanto la primera potencia sigue anunciando restricciones para sus importaciones.

Pero este problema pasó el miércoles a un segundo plano, ante la escalada bélica en Siria, donde una serie de ataques producidos entre el domingo y el martes a la noche dio lugar a amenazas mutuas entre Estados Unidos y Rusia, país que protege al régimen político sirio actual.  Demás está decir que un hecho de estas características, en el que dos superpotencias coquetean con la posibilidad de una guerra, provoca temblores en los mercados.

Así, el oro y el yen fueron las estrellas del miércoles, activos siempre buscados ante situaciones de crisis, con la consiguiente baja del dólar.

Sin embargo, la publicación de las minutas de la última reunión de política monetaria del FOMC dejó algunas sorpresas;  entre ellas, la casi unanimidad de sus oficiales, que deslizaron la posibilidad de elevar mas veces los tipos de interés en los próximos años, ante una inflación que pueda escaparse de los objetivos. El dólar se fortaleció al momento, aunque no en forma decisiva.

La sesión del jueves presenta tendencias similares a las de la víspera.  El dólar intenta ganar terreno ante el euro, que retrocedió ya más de 40 puntos desde sus máximos de 1,2394, aunque la libra Esterlina, sin demasiados motivos desde lo fundamental, mantiene una tendencia alcista que acelera en estos momentos, apuntando a 1,4200.  El yen, por su parte, retrocede algunos puntos, aunque su caída parece una corrección antes de iniciar un nuevo ciclo alcista.

La agenda de noticias incluye las peticiones semanales de subsidio por desempleo, y las actas de la reunión de política monetaria del BCE.

Mientras promedia la sesión europea, el par EUR/USD cotiza a 1,2354, con tendencia alcista en el gráfico de 4 horas, aunque dentro de una corrección bajista que se pronuncia desde los máximos del miércoles en 1,2394. siendo los próximos objetivos las zonas de 1,2325, 38,2% de retroceso del rally dominante, 1,2290. En tanto, las resistencias se ubican en 1,2360 y 1,2395. Los indicadores apuntan a la baja, aunque con señales poco convincentes.

EUR/USD

El cruce GBP/USD cotiza a 1,4198, con tendencia alcista en el gráfico de 4 horas, con resistencias en 1,4215/20, máximos del miércoles y línea de tendencia bajista en el gráfico diario, y 1,4245, máximo del mes pasado.  Por su parte, los soportes se hallan en 1,4165 y 1,4125. Los indicadores principales vuelven a ofrecer señales alcista para el resto del jueves.

GBP/USD

El par USD/JPY cotiza a 107,10, con tendencia lateral en el gráfico de 4 horas, presentando resistencias las zonas de 107,26 y 107,50.  En cambio, los soportes se ubican en 107,00, 106,65 y 106,45. El quiebre de una línea de tendencia alcista producido el miércoles no ha tenido una aceleración bajista posterior, lo que invalida dicho quiebre.  Los indicadores no presentan al momento señales claras para el resto de la sesión.

USD/JPY

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el viernes.

En el espacio que sigue brindamos un cuadro de precios de referencia para probables entradas al mercado, como también soportes y resistencias medidas en gráficos de corto plazo, válidos para el resto de la sesión en curso:

 
USD SELL BUY ACTUAL S1 S2 R1 R2
AUD 0.7730 0.7785 0.7757 0.7735 0.7705 0.7780 0.7805
CAD 1.2555 1.2610 1.2583 1.2560 1.2535 1.2605 1.2630
EUR 1.2303 1.2367 1.2339 1.2310 1.2290 1.2360 1.2395
GBP 1.4160 1.4225 1.4193 1.4165 1.4130 1.4220 1.4245
JPY 106.60 107.30 107.13 106.65 106.45 107.25 107.50
CHF 0.9535 0.9585 0.9628 0.9540 0.9520 0.9580 0.9610
MXN 18.1000 18.2400 18.1700 18.1200 18.0500 18.2200 18.3000
GBP/JPY 151.85 152.40 152.11 151.90 151.50 152.35 153.70
EUR/JPY 131.65 132.65 132.22 131.70 131.40 132.60 133.00
ORO 1339.00 1349.00 1345.00 1340.00 1335.00 1348.00 1355.00

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